國(guó)內(nèi)最大的磷肥生產(chǎn)企業(yè)云天化集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“云天化集團(tuán)”）現(xiàn)在正面臨深度虧損的局面。繼2013年凈虧損19.74億元之后，今年前三季度，云天化集團(tuán)再度虧損21.47億元。

    云天化集團(tuán)的虧損并不僅來源于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷、化肥銷售價(jià)格下降、運(yùn)價(jià)上漲、融資成本高企等這些外部因素，為旗下上市公司兜底，云天化集團(tuán)也付出了很大“代價(jià)”。

    一位分析人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，由于前三季度內(nèi)外雙重因素，云天化集團(tuán)已經(jīng)陷入深度虧損，即便第四季度市場(chǎng)有所回暖，云天化集團(tuán)化肥的出口量也在攀升，但仍難以扭轉(zhuǎn)虧損的局面，預(yù)計(jì)近一兩年之內(nèi)都不樂觀。

    持續(xù)虧損

    云天化集團(tuán)的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，今年1~9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入492.94億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-22.57億元，利潤(rùn)總額為-19.82億元，凈利潤(rùn)的虧損額度高達(dá)21.47億元。

    同時(shí)，截至2014年9月末，云天化集團(tuán)的總資產(chǎn)為956.45億元，總負(fù)債806.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.3%。另外，公司前三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到24.25億元，同比增加15.58%。

    云天化集團(tuán)的前身為云南天然氣化工廠，1997 年整體改制為云南省人民政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有獨(dú)資有限責(zé)任公司。2012年12月，云南省能源投資集團(tuán)有限公司（下稱“能投集團(tuán)”）認(rèn)繳公司新增注冊(cè)資本3億元；增資擴(kuò)股完成后，公司性質(zhì)變更為國(guó)有資本控股的有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本達(dá)29.80億元。

    公司主要經(jīng)營(yíng)化肥、玻纖材料和食鹽的生產(chǎn)銷售以及磷礦采選等業(yè)務(wù)。截至今年3月底，公司化肥總年產(chǎn)能約930萬噸，其中氮肥約136萬噸、磷復(fù)肥約794萬噸；磷礦石開采能力1430萬噸/年；聚甲醛年產(chǎn)能9 萬噸。這三項(xiàng)產(chǎn)能規(guī)模位居全國(guó)第一。

    對(duì)于虧損原因，云天化集團(tuán)一位人士表示，公司的業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性很強(qiáng)，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，盈利能力大幅下降，再者國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)在前三季度并沒有好轉(zhuǎn)，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格同比下降很大，運(yùn)價(jià)上漲也帶來了高成本，擠壓了公司的盈利空間。

    據(jù)了解，今年1~9月，公司主要產(chǎn)品磷酸二銨、磷酸一銨、重鈣、尿素的平均銷售價(jià)格與去年同期相比下降比較大，其中磷酸二銨的價(jià)格同比下降超過12%；今年2月鐵路運(yùn)費(fèi)上調(diào)1.5分/噸公里，這一項(xiàng)導(dǎo)致公司物流成本同比增加2.5億元。

    生意社分析師張明也對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，雖然云天化集團(tuán)磷復(fù)肥生產(chǎn)能力仍居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)云南省政府對(duì)磷礦資源的整合也充分保證了磷肥生產(chǎn)的原材料供應(yīng)，但今年1~8月份，云天化集團(tuán)主打產(chǎn)品磷酸二銨的價(jià)格卻持續(xù)走低。

    “由于國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商采購(gòu)不積極，出口窗口打開后，印度的季風(fēng)季推遲，降水過少，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需求延遲，導(dǎo)致國(guó)際訂單來的很晚，磷酸二銨整個(gè)市場(chǎng)如一潭死水，因此多數(shù)化肥廠家在成本線以下堅(jiān)持。”張明介紹。

    實(shí)際上，這已經(jīng)不是云天化集團(tuán)第一次出現(xiàn)虧損。2013年，同樣因天然氣、硫磺等主要原材料價(jià)格上漲，化肥價(jià)格下跌以及運(yùn)費(fèi)增加等因素，公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)大幅虧損，凈利潤(rùn)為-19.74億元，資產(chǎn)負(fù)債率也持續(xù)提高。

   兜底不斷

    云天化集團(tuán)持續(xù)大幅虧損不是只有外部環(huán)境的不利影響，還包括其自身的原因，僅在資產(chǎn)整合方面，就一直在為上市公司“擦屁股”。

    目前，云天化集團(tuán)控股云天化（600096.SH）和云南鹽化（002053.SZ）兩家上市公司，分別持股53.83%和40.59%。

    早在2008年，云天化集團(tuán)就拋出了整體上市方案，計(jì)劃通過“換股吸收 資產(chǎn)購(gòu)買”的方式借助云天化實(shí)現(xiàn)整體上市。

    由于隨后遭遇全球金融危機(jī)，上市公司的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)、公司盈利情況發(fā)生變化，原來的換股合并已不具備條件，云天化集團(tuán)整體上市計(jì)劃被擱置。

    直到2013 年5 月，整體上市方案才得以實(shí)施。上市公司云天化通過發(fā)行股份方式購(gòu)買云天化集團(tuán)、能投集團(tuán)等企業(yè)持有或有權(quán)處置的云南云天化國(guó)際化工股份有限公司100%股權(quán)、云南磷化集團(tuán)有限公司100%股權(quán)等多項(xiàng)資產(chǎn)，該項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值高達(dá)138億元。

    當(dāng)時(shí)市場(chǎng)也非?？春迷铺旎闹亟M，認(rèn)為重組后的云天化擁有化肥、有機(jī)化工、玻纖新材料、磷礦采選等四大業(yè)務(wù)板塊，綜合業(yè)務(wù)能力得到極大增強(qiáng)，不僅使云天化有望扭虧為盈，更可大幅提升其盈利能力。

    不過，樂觀的預(yù)期并未達(dá)到。為了扭轉(zhuǎn)2013年續(xù)虧局面，時(shí)隔四個(gè)月后，云天化緊急將旗下三家虧損公司出售給了母公司云天化集團(tuán)，借此剝離玻璃纖維類資產(chǎn)。

    重組方案顯示，云天化集團(tuán)接收的這三家公司為重慶國(guó)際復(fù)合材料有限公司92.80%股權(quán)、重慶天勤材料有限公司57.50%股權(quán)以及珠海富華復(fù)合材料有限公司61.67%股權(quán)。

    上述三家子公司2012年共虧損3.6億元，2013年上半年再虧2.5億元，盈利情況頗為不佳。經(jīng)評(píng)估，三家公司標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為47.6億元，云天化集團(tuán)以其持有的云天化的部分股份對(duì)價(jià)認(rèn)購(gòu)。

    即便云天化集團(tuán)目前仍在磷肥、玻纖等領(lǐng)域具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但公司今后一段時(shí)間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀豢皯n。一位不透露姓名的市場(chǎng)人士介紹，今年9、10月，印度市場(chǎng)開始正常招標(biāo)以后，云天化集團(tuán)拿下的訂單大增，不過因?yàn)槌隹谟唵卧?0月份基本執(zhí)行結(jié)束，除非今年的關(guān)稅政策在近期出現(xiàn)大的調(diào)整，否則主要盈利區(qū)間將集中在這兩個(gè)月份，因此也基本無法扭轉(zhuǎn)全年的業(yè)績(jī)。

    此外，他還預(yù)計(jì)未來1～2 年，玻纖、化肥行業(yè)短期內(nèi)難以明顯好轉(zhuǎn)，云天化集團(tuán)短期扭虧為盈可能性仍然較小。