水泥:期待需求好轉帶來的效益提升。

    (1)需求端:投資增長有望小幅提升;(2)供給端:企業主動限產的局面將有所放松,產能過剩壓力緩解;(3)成本、價格端:成本或將略升、價格有進一步提升空間。(4)政策層面:“增投資、降利息”的寬松局面將持續,政策仍會積極向好;(5)行業收入增速和盈利率等指標將較2014年有10%以上的提升。

    玻璃:玻璃行業難言景氣,看好玻纖行業增長。

    (1)需求增長略顯疲態,景氣度難以提升;(2)開工率創新低,總產能仍將增加;(3)成本穩定,行業競爭激烈,價格難提高;(4)行業經濟效益持續降低;(5)玻璃纖維行業需求增長,價格向好。

    其他建材:景氣度冷熱不均,喜憂參半。

    (1)管材行業:需求穩定,行業將實現有保障的增長;(2)板材行業:傳統材料供求平衡,新型建筑板材值得關注;(3)耐火、防水材料行業:水熱火冷,看好防水材料。

    估值分析:處于相對低位,存在估值提升空間。

    當前以股本為權重計算的建材行業的市盈率為18倍,水泥行業只有12倍,處于相對較低水平,結合行業估值水平和行業景氣狀況的提升,我們給予行業“推薦”的投資評級。

    行業投資策略:抓住三條投資主線。

    關注:(1)行業景氣度高和存在需求大幅改善的行業:新型板材行業、水泥行業、玻纖行業(2)以“走出去”戰略和國內基建加速帶來潛在投資增長的主題性投資:包括以中材國際為代表的海外市場開拓者和受益國內鐵路等基建大投資的區域型建材企業(3)國企混合所有制改革的潛在標的。重點關注改革試點,即中建材集團旗下的上市公司,包括北新建材、中國玻纖、瑞泰科技、方興科技。

    風險提示:經濟、投資增速低于預期;產能超額投放;原材料價格大幅提高。