事件:

    公司公告,擬將公司名稱變更為“中國巨石”并擴(kuò)大經(jīng)營范圍;

    評論:

    2014年9月份將注冊地變更至浙江桐鄉(xiāng)(巨石集團(tuán)所在地),此次進(jìn)一步更名并擴(kuò)大經(jīng)營范圍。我們認(rèn)為,公司作為首批改革試點(diǎn)央企中建材子公司,試點(diǎn)有望率先落子,產(chǎn)業(yè)鏈延伸整合,而玻纖行業(yè)將延續(xù)提價(jià)趨勢,令公司具備較大業(yè)績向上彈性和估值提升的想象空間;l我們上調(diào)2014-2016年EPS的預(yù)測至0.53元、0.82元(上調(diào)0.19元)、1.07元(上調(diào)0.27元),考慮可比標(biāo)的估值水平的整體提升(平均29倍PE),目標(biāo)價(jià)上調(diào)至22.00元(27倍PE),維持“增持”評級。

    國企改革是2015年市場的重大“風(fēng)口”,中國玻纖有望成為核心受益者之一:我們判斷中央層面的國企改革頂層設(shè)計(jì)方案已接近達(dá)成共識,預(yù)計(jì)有望于15年一季度前后公布,未來可能在激勵(lì)方面進(jìn)一步激發(fā)全體員工的活力,而玻纖此次公告拓展經(jīng)營范圍,進(jìn)一步延伸至復(fù)合材料等領(lǐng)域,借助改革所帶來的制度紅利,我們認(rèn)為將推動(dòng)公司延伸、整合、打通產(chǎn)業(yè)鏈,并向下游高附加值的復(fù)合材料領(lǐng)域進(jìn)軍。

    玻纖提價(jià)周期,或令業(yè)績向上高彈性:我們認(rèn)為風(fēng)電紗需求是促使2014下半年玻纖結(jié)構(gòu)升級和價(jià)格提升的重要因素,而近期出臺的風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整新政策或令風(fēng)電紗需求再超預(yù)期,新政策為項(xiàng)目建設(shè)留出寬泛的建設(shè)時(shí)間,預(yù)計(jì)2015年風(fēng)電將保持良好趕工形勢,2015年玻纖提價(jià)趨勢有望貫穿全年,帶來公司業(yè)績或呈向上的高彈性。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)投資的大幅下滑、主要原材料天然氣的大幅漲價(jià)。