核心觀點:

    產品具備環保屬性,潛在增長空間大

    公司生產銷售微玻璃纖維棉、玻璃纖維濾紙等相關制品,直接下游為過濾器生產企業,涉及電子、醫療、制藥、食品、核電、軍工等多個行業,所處細分行業為新興行業,產品具有環保屬性,同時目前公司收入和利潤規模還較小,潛在增長空間很大。

    2015年3季度拐點向上,業績有望超預期

    2015年3季度之前公司業績增速受到限制,一方面是由于產能瓶頸,募投項目產能仍在建設中,另一方面公司年初上市,期間費用較多。3季度開始募投項目產能逐步投放,產能瓶頸突破,同時由于空氣污染嚴重以及工業企業對于潔凈的重視程度提高,產品下游市場需求非常旺盛。公司3季度拐點已現,2015年業績存超預期可能,2016年高增長可期。

    成立并購基金,存在外延收購預期

    公司與盈科資本共同發起設立并購基金,該產業并購基金總規模為5億元人民幣,公司擬出資15000萬元,投資方向是節能環保產業包括但不限于空氣治理、水治理和節能保溫行業等領域。公司發起設立產業并購基金,將自身豐富的產業經驗與盈科資本優秀的項目孵化能力相結合,將有助于公司實現產業升級和外延式擴張,迅速做大做強。

    投資建議:展望今明年,2016年公司產能瓶頸突破,ipo 募投項目基本達產,由于目前基數較小,且同時產能利用率以及產銷率均較高,對于新增產能的銷售情況持以比較樂觀的估計,2017年定增項目產能也逐步釋放,接力成長,公司業績高增長確定性較高。同時公司所處細分行業為新興行業,產品具有環保屬性,目前收入和利潤規模還較小,潛在增長空間很大。我們預計公司2015-2017年EPS 為0.35、0.70、0.93元,維持買入評級。

    風險提示:市場和技術環境變化較快,行業競爭加劇。